به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز و به نقل از پایگاه خبری کامپاریک، دانیل غالی، رئیس بخش پژوهش بازار فلزات دویچه بانک، رفتار طلا در شرایط کنونی را کم‌سابقه می‌داند. بازده اوراق ۱۰ ساله آمریکا از ۵ درصد گذشته و قیمت هر بشکه نفت بیش از ۱۰۰ دلار است. با این حال، اونس طلا بالای ۴٬۰۰۰ دلار مانده و از ژوئیه کف تازه‌ای نساخته است.
بازده بالای اوراق معمولاً طلا را زیر فشار می‌گذارد. دلیلش ساده است: طلا سودی پرداخت نمی‌کند، اما اوراق دولتی آمریکا سود تضمین‌شده می‌دهند. اهمیت ارزیابی تازه در این است که به گفته این تحلیلگر، سه فلز پرطرفدار طلا، نقره و مس دیگر لزوماً هم‌جهت حرکت نمی‌کنند.
چرا طلا عقب ننشست
غالی در گفت‌وگو با شبکه بی‌ان‌ان بلومبرگ گفت موقعیت معاملاتی سرمایه‌گذاران روی طلا بدبینانه‌ترین سطح از اکتبر ۲۰۲۱ را نشان می‌دهد. موقعیت معاملاتی یعنی سهم شرط‌های خرید و فروش فعالان بازار؛ سطح پایین آن یعنی بیشتر فعالان فعلاً از طلا فاصله گرفته‌اند. او این وضعیت را شبیه سال ۲۰۲۲ می‌داند، اما می‌گوید شرایط بازار امروز تفاوت اساسی دارد. خرید بانک‌های مرکزی اکنون بیش از ۲ برابر آن دوره است و شمار سرمایه‌گذاران نهادی حاضر در بازار طلا از ۲۰۲۱ حدود ۷۰ درصد افزایش یافته است.
به گفته غالی، سرمایه‌گذارانی که آزادانه و بر اساس تحلیل شخصی معامله می‌کنند، همچنان در حاشیه بازار مانده‌اند. او علت را عملکرد ضعیف طلا در جریان تنش‌های اخیر خاورمیانه می‌داند. این تحلیلگر می‌گوید: «موقعیت‌ها پایین است، طلا در محدوده اشباع فروش قرار دارد و سهمش در سبدها کمتر از حد معمول است.» اشباع فروش به وضعیتی گفته می‌شود که فشار فروش به حد بالایی رسیده و ظرفیت فروش بیشتر محدود شده است.
غالی انتخاب میان طلا و اوراق قرضه را ضروری نمی‌داند. به باور او، افت ارزش اوراق آمریکا خود نهادهای بزرگ را به سمت تنوع‌بخشی می‌برد. صندوق‌های بازنشستگی، بنیادها و بیمه‌گران در ۲۰ سال گذشته سهم دارایی‌های جایگزین را افزایش داده‌اند. بسیاری از این دارایی‌ها به تغییر بازده اوراق حساس‌اند و همین موضوع جایگاه طلا را در این سبدها پررنگ‌تر کرده است.
نقره؛ از کمبود به مازاد
نقره در آغاز سال به رکورد تاریخی رسید و پس از آغاز تنش‌های منطقه‌ای حدود ۵۰ درصد از ارزش خود را از دست داد. به گفته غالی، ۱ سال پیش دسترسی فیزیکی به نقره کمترین سطح در نزدیک به نیم قرن بود. اکنون ذخایر آزاد خزانه‌های لندن به بالاترین سطح از نوامبر ۲۰۲۴ رسیده و ذخایر بورس کامکس و شانگهای نیز افزایش یافته است. از سوی دیگر، تقاضای صنعتی چین برای نقره در ساخت پنل خورشیدی ممکن است در ۲۰۲۶ حدود یک‌سوم کاهش یابد. این تحلیلگر احتمال مازاد عرضه در سال آینده را مطرح می‌کند و انتظار دارد نقره عملکردی ضعیف‌تر از طلا و نوسانی کمتر از سال گذشته داشته باشد.
مس در کانون توجه
غالی مس را فلزی با بیشترین ظرفیت رشد در کوتاه‌مدت و میان‌مدت می‌داند. دویچه بانک کمبود کنونی مس را شدیدترین کمبود از دهه ۱۹۸۰ ارزیابی می‌کند. به برآورد او، آمریکا و چین با انباشت چندساله، حدود ۷۰ درصد ذخایر جهانی مس را در اختیار دارند؛ یعنی سهم کوچکی از ذخایر برای بقیه بازار باقی مانده است. او انتظار دارد واکنش قیمت به این کمبود به‌تدریج تندتر شود و می‌گوید: «بازار مس به‌شدت تحت فشار است و در نتیجه انتظار افزایش قیمت را داریم.»
