به گزارش شبکه اطلاعرسانی طلا و ارز بازار جهانی فلز روی (Zinc) در ابتدای جولای ۲۰۲۶ در نقطهای ایستاده که میتوان آن را «تعادل شکننده» توصیف کرد. قیمتهای LME در محدوده ۳۵۰۰ تا ۳۵۶۰ دلار در هر تن قرار گرفتهاند؛ سطحی که نسبت به سال گذشته رشد قابل توجه ۲۵ تا ۳۲ درصدی را ثبت کرده اما در کوتاهمدت نشانههایی از نوسان و عقبنشینیهای مقطعی را نیز به نمایش گذاشته است.
آنچه تصویر فعلی بازار را پیچیدهتر میکند، همزمانی دو نیروی متضاد است: از یکسو اختلالات تولید در معادن کلیدی و کاهش نسبی موجودی انبارهای LME، و از سوی دیگر چشمانداز افزایش مازاد عرضه در سالهای ۲۰۲۵ و ۲۰۲۶. این دوگانه باعث شده مسیر قیمتها نه در یک روند صعودی پایدار، بلکه در قالب یک کانال نوسانی و حساس به اخبار بنیادی شکل بگیرد.
در چنین شرایطی، بازار روی بیش از هر زمان دیگری به دادههای لحظهای، وضعیت تولیدکنندگان بزرگ و حتی سیگنالهای کلان اقتصادی از چین و غرب وابسته شده است؛ جایی که هر تغییر کوچک میتواند تعادل شکننده فعلی را جابهجا کند.
فشار پنهان عرضه در دل اختلالات معدنی
در سمت عرضه، بازار زینک در ظاهر با رشد تولید جهانی مواجه است، اما واقعیت در لایههای زیرین پیچیدهتر به نظر میرسد. چندین اختلال در معادن کلیدی طی ماههای گذشته، تصویر عرضه را بهصورت مقطعی فشرده کردهاند. مشکلاتی مانند توقفهای عملیاتی در کازاکستان، محدودیتهای تولید در پرو و اختلالات لرزهای در برخی معادن اروپایی باعث شده جریان فیزیکی فلز به بازار LME با نوسان همراه شود.
با این حال، این فشارها در برابر روند بزرگتر افزایش تولید جهانی چندان پایدار به نظر نمیرسند. ظرفیتهای جدید در چین، برزیل و جمهوری دموکراتیک کنگو در حال ورود به مدار تولید هستند و همین موضوع باعث شده تحلیلگران از شکلگیری یک مازاد تدریجی در سمت عرضه صحبت کنند.
در این میان، رشد نرخهای فرآوری و بهبود حاشیه سود ذوبکنندهها نیز به افزایش انگیزه تولید دامن زده است. در واقع، بازار در وضعیتی قرار دارد که اختلالات کوتاهمدت در برابر موج بزرگتر عرضه جدید، نقش حمایتی موقت دارند نه یک محرک ساختاری بلندمدت.
موجودیهای LME و نشانههای شکنندگی بازار فیزیکی
یکی از مهمترین شاخصهای قابلردیابی در بازار زینک، سطح موجودیهای انبارهای LME است. در حال حاضر، موجودیها در محدوده حدود ۱۱۸ تا ۱۱۹ هزار تن قرار دارند؛ سطحی که نسبت به میانگینهای تاریخی پایین محسوب میشود، اما دیگر به کفهای بسیار فشرده اواخر ۲۰۲۵ نزدیک نیست.
نکته مهمتر، ترکیب این موجودیهاست؛ جایی که تفاوت بین فلز قابل تحویل و cancelled warrants نشان میدهد بخش قابل توجهی از ذخایر عملاً در وضعیت محدودیت دسترسی قرار دارند. این موضوع باعث شده بازار نقدی در برخی مقاطع با فشار کمبود نسبی مواجه شود، حتی اگر در سطح کلان صحبت از مازاد باشد.
این دوگانگی میان بازار فیزیکی و تصویر بنیادی آینده، یکی از دلایل اصلی رفتار نوسانی قیمت در محدوده ۳۴۰۰ تا ۳۶۰۰ دلار است. به بیان ساده، بازار در کوتاهمدت از کمبود نسبی تغذیه میکند، اما در افق میانمدت سایه مازاد بر آن سنگینی میکند.
چشمانداز تقاضا؛ رشد آهسته در سایه اقتصاد جهانی
در سمت تقاضا، بازار روی با یک روند نسبتاً باثبات اما کمشتاب مواجه است. رشد مصرف جهانی در محدوده حدود ۱ تا ۱.۱ درصد در سالهای ۲۰۲۵ و ۲۰۲۶ قرار دارد؛ عددی که نشاندهنده نبود یک شوک تقاضای قوی در بازار است.
بخش عمده مصرف زینک همچنان در صنعت گالوانیزه متمرکز است؛ جایی که ساختوساز، زیرساختها و خودروسازی نقش اصلی را ایفا میکنند. با این حال، فشارهای ناشی از کندی بخش املاک چین همچنان بر این بازار سایه انداخته است. در مقابل، پروژههای زیرساختی و رشد نسبی صنعت خودروهای برقی تا حدی این ضعف را جبران کردهاند.
در سطح جهانی نیز، تثبیت نسبی شرایط اقتصاد کلان و کاهش ریسکهای ژئوپلیتیک باعث شده تقاضا در مسیر رکود عمیق قرار نگیرد، اما در عین حال توان ایجاد یک موج صعودی قوی را هم نداشته باشد. همین وضعیت باعث شده بازار در یک مسیر رشد ملایم اما بدون شتاب حرکت کند.
روایت مازاد آینده و تغییر انتظارات بازار
یکی از مهمترین محورهای تحلیلی بازار زینک، چشمانداز مازاد عرضه در سال ۲۰۲۶ است. بر اساس برآوردهای نهادهای بینالمللی، بازار میتواند با مازاد چند صد هزار تنی روبهرو شود؛ سناریویی که در صورت تحقق، فشار قابل توجهی بر قیمتها وارد خواهد کرد.
افزایش تولید معادن و رشد ظرفیت پالایش، در حالی رخ میدهد که تقاضا تنها با سرعتی محدود در حال افزایش است. این شکاف تدریجی بین عرضه و تقاضا، بهتدریج انتظارات بازار را از یک فاز حمایتی به سمت فاز اصلاحی تغییر داده است.
با این حال، بازار هنوز این مازاد را بهطور کامل قیمتگذاری نکرده است. همین فاصله بین واقعیت آینده و قیمتهای فعلی، یکی از دلایل باقی ماندن زینک در محدودههای بالای ۳۰۰۰ دلار محسوب میشود.
-
در مجموع، بازار در وضعیت «انتظار برای تحقق مازاد» قرار دارد؛ نه در فاز تخلیه کامل آن.
ساختار قیمتی و رفتار تکنیکال در کانال نوسانی
از منظر تکنیکال، بازار زینک همچنان در یک ساختار میانمدت نسبتاً مثبت قرار دارد، اما در کوتاهمدت نشانههایی از ضعف مومنتوم دیده میشود. قیمتها بالای میانگینهای مهم بلندمدت قرار دارند، اما فشار فروش در برخی نواحی مقاومتی باعث شده حرکت صعودی با کندی همراه شود.
رفتار قیمتی اخیر نشان میدهد بازار در یک کانال نوسانی بین محدوده ۳۰۰۰ تا ۳۶۰۰ دلار در حال تثبیت است. هر بار نزدیک شدن به سقف این کانال با افزایش عرضه مواجه شده و در مقابل، محدودههای حمایتی واکنشهای خرید را فعال کردهاند.
سطح ۳۶۰۰ دلار بهعنوان مقاومت کلیدی کوتاهمدت عمل میکند؛ جایی که عبور پایدار از آن نیازمند یک محرک بنیادی قوی مانند اختلال عرضه جدید یا بهبود غیرمنتظره تقاضا است. در سمت مقابل، محدوده ۳۴۲۰ تا ۳۵۰۰ دلار بهعنوان حمایت کوتاهمدت شناخته میشود و از دست رفتن آن میتواند مسیر را به سمت نواحی پایینتر باز کند.
مومنتوم بازار و رفتار شاخصهای تکنیکال
شاخصهای مومنتوم نشان میدهند بازار از فاز اشباع فروش خارج شده اما هنوز قدرت کافی برای یک روند صعودی پایدار را به دست نیاورده است. RSI در محدودههای میانه قرار دارد و همین موضوع نشاندهنده تعادل نسبی میان خریداران و فروشندگان است.
از سوی دیگر، ساختار حجم معاملات نیز بیانگر آن است که بازار در حال جذب تدریجی عرضه است، نه ورود یک جریان قوی سرمایه جدید. این موضوع معمولاً در بازارهای کالایی به معنای فاز «تثبیت قبل از حرکت بعدی» تعبیر میشود.در چنین شرایطی، بازار بیشتر به اخبار بنیادی حساس است تا الگوهای تکنیکال کلاسیک؛ یعنی هر تغییر در سمت عرضه یا دادههای چین میتواند مسیر قیمت را بهسرعت تغییر دهد.
جمعبندی و چشمانداز؛ بازاری میان حمایت کوتاهمدت و فشار بلندمدت
بازار زینک در نقطهای ایستاده که میتوان آن را تقاطع دو روایت متضاد دانست. از یکسو، اختلالات عرضه و کاهش نسبی موجودیها در کوتاهمدت از قیمتها حمایت میکنند و اجازه افت شدید را نمیدهند. از سوی دیگر، چشمانداز مازاد عرضه در سال ۲۰۲۶ و رشد تولید جهانی، فشار ساختاری بلندمدتی را بر بازار تحمیل میکند.
در چنین فضایی، قیمتها احتمالاً در یک محدوده نوسانی باقی خواهند ماند؛ جایی که نه یک روند صعودی قدرتمند قابل تصور است و نه یک ریزش سریع و یکطرفه. بازار در حال حاضر بیشتر به یک «تعادل ناپایدار» شبیه است تا یک روند مشخص.
در نهایت، مسیر آینده زینک به سه متغیر کلیدی وابسته خواهد بود: سرعت رشد تولید معدنی، وضعیت تقاضای چین و رفتار موجودیهای LME. هرگونه تغییر معنادار در این سه محور میتواند این تعادل شکننده را بهسرعت به نفع یکی از طرفین بازار برهم بزند.
