به گزارش شبکه اطلاعرسانی طلا و ارز، در تازهترین نشانه از شدت یافتن مسابقه تسلیحاتی هوش مصنوعی در سیلیکون ولی، شرکت آلفابت، مادرِ گوگل، روز دوشنبه برنامهای جسورانه برای تأمین ۸۰ میلیارد دلار سرمایه از طریق عرضه سهام اعلام کرد. این اقدام که با مشارکت شرکت سرمایهگذاری برکشایر هاتاوی وارن بافت همراه شده، یکی از بزرگترین تأمینهای مالی از طریق سهام در تاریخ شرکتهای بزرگ فناوری به شمار میرود. در حالی که چهار غول بزرگ فناوری آمریکا امسال جمعاً بیش از ۶۵۰ میلیارد دلار برای زیرساختهای هوش مصنوعی هزینه خواهند کرد، آلفابت با این حرکت نشان میدهد که برای حفظ جایگاه خود در این رقابت بیامان، از هیچ هزینهای فروگذار نخواهد کرد. این گزارش به بررسی جزئیات این تأمین مالی تاریخی و پیامدهای آن بر صنعت فناوری و سرمایهگذاری میپردازد.
ساختار تأمین مالی؛ رکوردی در بازار سهام
برنامه آلفابت برای تأمین ۸۰ میلیارد دلار از سه مسیر مختلف طراحی شده است. نخست، این شرکت برنامه فروش ۴۰ میلیارد دلار سهام در قالب یک برنامه «در بازار» را اعلام کرده که انتظار میرود از سهماهه سوم سال جاری آغاز شود. این روش به آلفابت اجازه میدهد تا طی زمان و به تدریج سهام خود را عرضه کند و انعطافپذیری لازم را برای استفاده بهینه از شرایط بازار داشته باشد. این برنامه برای تأمین تعهدات مالیاتی مرتبط با اعطای سهام به کارکنان طراحی شده است و طبق برآورد آلفابت، حدود ۳۰ میلیارد دلار از درآمد آن صرف مالیاتهای مربوط به حقوق کارکنان در سال ۲۰۲۶ خواهد شد.
بخش دوم شامل ۳۰ میلیارد دلار عرضه عمومی تحتالامانت است که به طور مساوی میان سهام ممتاز قابل تبدیل اجباری و سهام عادی کلاس A و C تقسیم میشود. این عرضه عمومی با همکاری سه بانک بزرگ سرمایهگذاری، یعنی گلدمن ساکس، جیپی مورگان و مورگان استنلی، مدیریت خواهد شد.
سومین بخش، مشارکت ۱۰ میلیارد دلاری برکشایر هاتاوی در قالب یک عرضه خصوصی است. بر اساس این توافق، برکشایر ۵ میلیارد دلار سهام کلاس A را با قیمت ۳۵۱.۸۱ دلار و ۵ میلیارد دلار سهام کلاس C را با قیمت ۳۴۸.۲۰ دلار خریداری میکند. این قیمتها هر دو پایینتر از قیمت پایانی بازار در روز دوشنبه تعیین شدهاند. سهام آلفابت پس از این اعلامیه حدود دو درصد کاهش یافت، چراکه سرمایهگذاران از احتمال کاهش ارزش سهام خود به دلیل عرضه حجم بالای سهام جدید نگران شدند.
برکشایر هاتاوی؛ تأییدی بلندپروازانه بر استراتژی آلفابت
مشارکت وارن بافت در این تأمین مالی، بیش از یک سرمایهگذاری ساده، پیامی روشن به کل بازار دارد. شرکت برکشایر هاتاوی که به سرمایهگذاریهای بلندمدت و محتاطانه شهرت دارد، از سهماهه سوم سال گذشته سهام آلفابت را خریداری میکرد و تا پایان سهماهه اول سال جاری، سهام آلفابت به ارزش حدود ۱۶.۶ میلیارد دلار را در پرتفوی خود نگهداری میکرد. اکنون با این سرمایهگذاری جدید ۱۰ میلیارد دلاری، سهام آلفابت به یکی از بزرگترین داراییهای بورسی برکشایر تبدیل میشود و در ردیف داراییهای بزرگی همچون اپل و امریکن اکسپرس و تقریباً در سطح کوکاکولا قرار میگیرد.
استیون چک، رئیس و مدیر ارشد سرمایهگذاری چک کپیتال منیجمنت، در این باره گفت: «همه شرکتها از اینکه برکشایر در آنها سرمایهگذاری میکند خوشحال میشوند، زیرا این دقیقاً همان نوع سهامداری است که شرکتها دوست دارند داشته باشند.» بیل استون، مدیر ارشد سرمایهگذاری گلنویو تراست، نیز اظهار داشت: «این خرید اضافی نشان میدهد که گرگ آبل، مدیرعامل برکشایر، معتقد است آلفابت حتی با وجود عرضه سهام اضافی، بازدهی معقولی از هزینههای سرمایهگذاری هوش مصنوعی خود به دست خواهد آورد.»
چرا اکنون؟ تقاضای بیپایان برای محاسبات هوش مصنوعی
دلیل اصلی این تأمین مالی بیسابقه، شکاف عمیق میان تقاضا و عرضه زیرساختهای محاسباتی هوش مصنوعی است. آلفابت در بیانیه خود صراحتاً اعلام کرده است: «شرکت تقاضای قوی برای راهکارها و خدمات هوش مصنوعی خود از سوی بنگاهها و مصرفکنندگان را تجربه میکند، در سطوحی که بیش از ظرفیت فعلی عرضه شرکت است.» سوندار پیچای، مدیرعامل آلفابت، در نشست با سرمایهگذاران در ماه گذشته تأکید کرد که شرکت در «کوتاهمدت با محدودیت محاسباتی» مواجه است. مایکروسافت نیز هشدارهای مشابهی درباره کمبود ظرفیت صادر کرده است.
این کمبود عرضه در حالی رخ میدهد که هوش مصنوعی به سرعت در حال تبدیل شدن به بخش جداییناپذیر کسبوکارهای بزرگ و کوچک است. سرویس ابری گوگل در سهماهه اول سال جاری شاهد رشد ۶۳ درصدی درآمد نسبت به سال قبل بود و سقف سفارشات معوق این بخش به بیش از ۴۶۰ میلیارد دلار رسید. بیش از ۸.۵ میلیون توسعهدهنده ماهانه از مدلهای گوگل استفاده میکنند و پردازش توکنهای API در بخش اولیه در یک سال گذشته شش برابر شده است. این ارقام نشان میدهد که هوش مصنوعی دیگر یک پروژه تحقیقاتی نیست، بلکه به یک منبع درآمدی واقعی و رو به رشد تبدیل شده است.
مخارج سرمایهگذاری رکوردشکن و چشمانداز سال آینده
آلفابت پیشبینی میکند مخارج سرمایهای آن در سال ۲۰۲۶ بین ۱۸۰ تا ۱۹۰ میلیارد دلار باشد. این رقم نسبت به سال قبل تقریباً دو برابر شده و از زمان اعلام برآورد اولیه ۱۷۵ تا ۱۸۵ میلیارد دلار در ماه آوریل، پنج میلیارد دلار افزایش یافته است. اما شگفتی اصلی مربوط به سال آینده است. آنات اشکنازی، مدیر مالی آلفابت، در ماه آوریل اعلام کرد که مخارج سرمایهای سال ۲۰۲۷ «به طور قابل توجهی» بیشتر از برآورد ۱۹۰ میلیارد دلاری سال ۲۰۲۶ خواهد بود.
ماندیپ سینگ، تحلیلگر بلومبرگ اینتلیجنس، حتی پیشبینی کرده که مخارج سرمایهای آلفابت در سال آینده به ۳۰۰ میلیارد دلار برسد؛ رقمی که از جریان نقد عملیاتی شرکت نیز فراتر خواهد رفت. این سطح از سرمایهگذاری حتی در استانداردهای غولهای فناوری نیز حیرتآور است و نشان میدهد که آلفابت حاضر است برای حفظ رهبری خود در عصر هوش مصنوعی، هر ریسکی را بپذیرد.
رقابت چهار غول؛ مسابقهای ۶۵۰ میلیارد دلاری
آلفابت در این سرمایهگذاری عظیم تنها نیست. چهار غول بزرگ فناوری آمریکا – آلفابت، آمازون، مایکروسافت و متا – امسال جمعاً حدود ۶۵۰ میلیارد دلار برای مراکز داده، تراشهها و زیرساختهای محاسباتی هوش مصنوعی هزینه خواهند کرد. بر اساس برآوردها، آمازون حدود ۲۰۰ میلیارد دلار سرمایهگذاری خواهد کرد که عمدتاً برای AWS، تراشههای هوش مصنوعی و پروژههای ماهوارهای است. مایکروسافت نیز چشمانداز سرمایهگذاری ۱۹۰ میلیارد دلاری در سال ۲۰۲۶ را اعلام کرده است. متا برآورد خود را به ۱۲۵ تا ۱۴۵ میلیارد دلار افزایش داده است که افزایش قیمت قطعات و هزینههای بالاتر مراکز داده از عوامل اصلی آن است.
این مسابقه بیامان، نگرانیهای جدی در مورد سودآوری این سرمایهگذاریهای عظیم ایجاد کرده است. در حالی که درآمد ابری گوگل ۶۳ درصد رشد کرده و سفارشات معوق آن به بیش از ۴۶۰ میلیارد دلار رسیده، برخی تحلیلگران هشدار میدهند که هزینههای سرمایهگذاری در حال از کنترل خارج شدن است. جریان نقد آزاد آلفابت از ۷۳.۳ میلیارد دلار در سال ۲۰۲۵ به حدود ۸۲ میلیارد دلار در سال ۲۰۲۶ کاهش خواهد یافت. مایکروسافت و متا نیز کاهش چشمگیری در جریان نقد آزاد خود تجربه خواهند کرد.
واکنش بازار و پیامدها برای عرضههای اولیه عمومی
واکنش اولیه بازار به این اعلامیه، کاهش حدود دو درصدی سهام آلفابت بود که عمدتاً ناشی از نگرانی از کاهش ارزش سهام ناشی از عرضه گسترده سهام جدید بود. با این حال، در بلندمدت، این حرکت میتواند پیامدهای عمیقی برای کل صنعت فناوری داشته باشد. تحلیلگران بلومبرگ اینتلیجنس هشدار میدهند که این سرمایهگذاری عظیم، سرمایه مورد نیاز برای عرضههای اولیه عمومی رقبای آلفابت را کاهش میدهد. شرکتهایی مانند اسپیسایکس، اوپنایآی و آنتروپیک که همگی امسال قصد ورود به بازار بورس را دارند، ممکن است با کاهش تقاضا برای سهام خود مواجه شوند.
ماندیپ سینگ توضیح داد: «حتی در بازارهای عمومی، سرمایه محدودی برای تخصیص وجود دارد. اگر سرمایهگذاران سرمایه خود را به واحدهای پردازش تنسور آلفابت اختصاص دهند، به این دلیل که با توجه به چشمانداز رشد گوگل، آن را حوزهای جذاب میدانند، این امر به عرضههای اولیه جدید آسیب میزند، حتی اگر آن شرکتها بسیار سریعرشد باشند.»
تراشههای اختصاصی گوگل؛ رقیب جدی انویدیا
یکی از جنبههای جذاب این سرمایهگذاری، تأکید آلفابت بر توسعه واحدهای پردازش تنسور (TPU) خود است. این تراشههای اختصاصی که توسط خود گوگل طراحی شدهاند، به عنوان جایگزینی جدی برای پردازندههای پیشتاز بازار انویدیا مطرح شدهاند. در صنعتی که تقاضا بسیار زیاد و عرضه محدود است، توانایی گوگل در ارائه تراشههای اختصاصی خودش، مزیت رقابتی مهمی محسوب میشود.
آلفابت در بیانیه خود اعلام کرد: «هوش مصنوعی در حال ایجاد یک لحظه گسترشی برای آلفابت است. با افزایش سرمایهگذاریهای خود، این شرکت به دنبال گسترش زیرساختهای بنیادین خود برای حمایت از فرصت رشد قابل توجه پیش رو است.» با دو برابر شدن ارزش سهام آلفابت در ۱۲ ماه گذشته و تبدیل شدن آن به دومین شرکت ارزشمند جهان پس از انویدیا، به نظر میرسد این شرکت موقعیت مناسبی برای جذب سرمایه از بازارهای عمومی دارد.
نتیجهگیری
تأمین مالی ۸۰ میلیارد دلاری آلفابت نقطه عطفی در تاریخ سرمایهگذاری در هوش مصنوعی است. این حرکت نشان میدهد که فناوری هوش مصنوعی از مرحله نوآوری آزمایشگاهی فراتر رفته و به یک رقابت تمامعیار اقتصادی با ابعاد تاریخی تبدیل شده است. هزینههای سرسامآور، شرط گذاری بر آیندهای است که نه تنها سودآوری شرکتها، بلکه کل زیرساخت دیجیتال جهان را بازتعریف خواهد کرد.
مشارکت برکشایر هاتاوی، سرمایهگذار محتاط و افسانهای، اعتبار قابل توجهی به این استراتژی جسورانه میبخشد. با این حال، سوال اصلی همچنان بیپاسخ است: آیا این سرمایهگذاریهای عظیم در نهایت به بازدهی متناسب منجر خواهند شد؟ با کاهش شدید جریان نقد آزاد چهار غول فناوری در سال ۲۰۲۶ و افزایش نگرانیها در مورد بهرهوری سرمایهگذاریهای هوش مصنوعی، سال آینده آزمون مهمی برای این استراتژیها خواهد بود.
در حالی که سوندار پیچای و تیمش بر روی توسعه زیرساختهای نسل بعدی متمرکز شدهاند، مشخص است که مسابقه هوش مصنوعی تازه وارد فاز جدیدی شده است. فازی که در آن، دیگر فقط توانایی فناوری مهم نیست، بلکه توانایی تأمین مالی، قدرت مالی و جسارت در ریسکپذیری نیز به همان اندازه تعیینکننده خواهد بود. اکنون همه نگاهها به سود سهماهه سوم و چهارم گوگل دوخته شده است تا مشخص شود آیا این شرط بزرگ، در نهایت برنده خواهد بود یا
