به گزارش شبکه اطلاعرسانی طلا و ارز بیتکوین پس از یک موج فروش تازه، در حالی به محدوده ۷۳ هزار دلار عقبنشسته که برخی تحلیلگران هشدار میدهند فشار نزولی میتواند ادامهدار باشد. مایکل کرامر، مدیر سرمایهگذاری و بنیانگذار شرکت Mott Capital Management، میگوید همزمانی افت اخیر با نزدیک شدن به یک «عملیات بزرگ خزانهداری آمریکا» ممکن است معنیدار باشد؛ عملیاتی که به گفته او میتواند حدود ۱۵۰ میلیارد دلار نقدینگی را طی چند روز از سیستم مالی خارج کند و اشتهای سرمایهگذاران برای داراییهای پرریسک، از جمله رمزارزها، را کاهش دهد.
به گفته کرامر، بیتکوین در عمل بیش از آنکه صرفاً به خبرهای درونصنعت واکنش نشان دهد، به جریان نقدینگی حساس است و اغلب زودتر از سایر بازارها تغییر شرایط را منعکس میکند. او میگوید اگر تسویههای خزانهداری به مکش پول از بازار منجر شود، احتمال دارد بیتکوین «به سطوح پایینتر» حرکت کند بهویژه در شرایطی که این رمزارز حدود ۱۱ درصد پایینتر از اوجهای بالای ۸۲,۵۰۰ دلار در اوایل ماه قرار گرفته و نشانههایی از تضعیف حمایتهای مهم قیمتی دیده میشود.
خزانهداری چگونه به بیتکوین فشار میآورد؟
ریشه هشدار کرامر در سازوکاری است که معمولاً بیرون از رادار معاملهگران خرد میماند، اما میتواند روی همه داراییهای ریسکی اثر بگذارد. دولت آمریکا برای تأمین مالی هزینههای خود بهطور منظم اوراق خزانه و اسناد کوتاهمدت منتشر میکند. وقتی این اوراق فروخته میشود، پول سرمایهگذاران به حساب خزانهداری در فدرال رزرو منتقل میشود؛ فرآیندی که در عمل بخشی از نقدینگی موجود در سیستم بانکی را موقتاً جذب میکند و از حجم پول در گردش برای سرمایهگذاری در بازارها میکاهد.
کرامر برآورد کرده است که از ۲۸ می تا ۵ ژوئن، مجموعهای از تسویههای خزانهداری میتواند حدود ۱۵۰ میلیارد دلار نقدینگی را از بازار بیرون بکشد؛ رقمی که شامل ۱۵ میلیارد دلار اسناد خزانه، ۴۷ میلیارد دلار تسویه اوراق کوپنی، ۶۸ میلیارد دلار دیگر در ابتدای هفته و چند مرحله تسویه اضافی در روزهای بعد میشود. از نگاه او، این فقط یک عدد روی کاغذ نیست؛ بلکه فشاری واقعی بر جریان پول است، آن هم در بازاری که رشد آن بیش از هر چیز به وفور نقدینگی وابسته است. در چنین شرایطی، حتی اگر خبر منفی مستقیمی در خود بازار رمزارزها وجود نداشته باشد، کاهش نقدینگی میتواند بهتنهایی برای تضعیف بیتکوین کافی باشد.
بیتکوین بهعنوان «دماسنج نقدینگی»؛ چرا شکست ۷۵ هزار مهم شد؟
استدلال کرامر این است که بیتکوین در بسیاری از مقاطع، سریعتر از دیگر بازارها به تغییرات پشتصحنه نقدینگی واکنش نشان میدهد؛ نه به این دلیل که اخبار رمزارزی کماهمیتاند، بلکه چون در نهایت قیمتگذاری بیتکوین به جریان پول تازه و میزان ریسکپذیری وابسته است. وقتی نقدینگی فراوان باشد، سرمایهگذاران راحتتر به داراییهای پرنوسان نزدیک میشوند؛ اما با مکش پول حتی اگر موقت باشد، اولین واکنش معمولاً عقبنشینی از ریسک است.
در همین چارچوب، او افت اخیر قیمت را فقط یک نوسان روزانه نمیبیند. بیتکوین از اوجهای بالای ۸۲,۵۰۰ دلار در ابتدای ماه، حدود ۱۱ درصد پایین آمده و به حوالی ۷۳ هزار دلار رسیده است. از نگاه کرامر، نکته حساستر «شکست» محدوده حمایتی نزدیک ۷۵ هزار دلار است؛ سطحی که از منظر تحلیل تکنیکال و روانی میتواند مرز میان یک اصلاح کنترلشده و یک حرکت نزولی عمیقتر تلقی شود. او این شکست را بهعنوان سیگنالی تعبیر میکند که بازار پیشاپیش در حال قیمتگذاریِ تنگتر شدن شرایط نقدینگی است. حتی قبل از آنکه اثر تسویههای خزانهداری بهطور کامل در دادهها دیده شود.
با این حال، این تحلیل به معنای قطعیت یک سقوط بزرگ نیست. عملیات خزانهداری میتواند فشار کوتاهمدت ایجاد کند، اما شدت و دوام آن به این بستگی دارد که آیا در سمت تقاضا از سرمایهگذاران نهادی گرفته تا جریانهای ETF و بازار مشتقات پول کافی برای جذب شوک وجود دارد یا نه. همین «آزمون جذب نقدینگی» است که در روزهای آینده میتواند مسیر بعدی بیتکوین را روشنتر کند.
پشت پرده نوسان؛ چرا بازار باید تقویم خزانهداری را هم دنبال کند؟
نکته مهم در این هشدار، صرفاً احتمال افت بیشتر بیتکوین نیست، بلکه تغییری است که در زاویه نگاه به بازار ایجاد میکند. این تحلیل یادآوری میکند که بیتکوین دیگر بازاری نیست که فقط با روایتهای درونصنعت، هیجان معاملهگران یا اخبار مربوط به صرافیها و ETFها حرکت کند. هرچه این دارایی بیشتر به ساختار مالی جهانی متصل شده، حساسیت آن به متغیرهای کلان نیز بیشتر شده است؛ از سیاست پولی و نرخ بهره گرفته تا همین عملیات بهظاهر فنی خزانهداری که میتواند بیسروصدا جریان نقدینگی را جابهجا کند.
برای سرمایهگذاران، پیام ماجرا روشن است: گاهی مهمترین عامل اثرگذار بر قیمت بیتکوین، یک خبر کریپتویی نیست، بلکه رویدادی در پسزمینه بازارهای مالی است؛ رویدادی که مستقیماً بر مقدار پول در گردش و سطح ریسکپذیری اثر میگذارد. اگر بازار در برابر این مکش نقدینگی دوام بیاورد، میتوان آن را نشانهای از وجود تقاضای واقعی و پایدار دانست. اما اگر فشار فروش تشدید شود، آنوقت روشنتر میشود که بخشی از رشد قبلی بیش از آنکه بر بنیان تقاضا استوار باشد، به وفور نقدینگی تکیه داشته است. در این معنا، روزهای پیشرو نه فقط برای قیمت بیتکوین، بلکه برای سنجش کیفیت این بازار اهمیت دارد.
