آرامش پس از طوفان؛ نفس‌گیری طلا در پی سقوط تاریخی

در معاملات سه‌شنبه بازارهای آسیا، طلای نقدی با جهشی نزدیک به ۴ درصدی به حدود ۴۸۵۶ دلار در هر اونس بازگشت. این حرکت، همراه با رشد قابل توجه نقره (۵.۱٪) و پلاتین (۱.۷٪) بود. این بهبود، پس از سقوطی کوتاه اما شدید رخ داد که قیمت طلا را از رکورد تاریخی خود دور کرد. تحلیلگران بانک ANZ در یادداشتی اشاره کردند که این تثبیت اولیه، تا حدی مرهون تقاضای قوی و باثبات بخش خرد بازار است که در ماه‌های اخیر مشتری پر و پا قرص طلای فیزیکی بوده است. به نظر می‌رسد این تقاضا، حالا در حال ایجاد یک کف حمایتی در برابر فشار فروش نهادهای مالی بزرگ است. با این حال، سوال اصلی این است که آیا این تقاضای فیزیکی می‌تواند در برابر جریان خروج سرمایه از صندوق‌های ETF طلا مقاومت کند یا خیر.

سکوت آمارهای آمریکا؛ بلاتکلیفی به نفع طلا

یکی از مهم‌ترین عوامل پشت این بازیابی، سکوتی ناخواسته از واشنگتن است. تعطیلی بخشی از دولت فدرال آمریکا که بر سر اختلافات پیرامون بودجه و مهاجرت وارد چهارمین روز خود شده، مستقیم و بی‌دریغ بر بازارهای مالی تأثیر گذاشته است. پیامد ملموس این تعطیلی، تعویق انتشار داده‌های اقتصادی حیاتی است:

• گزارش اشتغال ماه ژانویه که قرار بود جمعه آینده منتشر شود، اکنون نامعلوم است.

• آمار شاخص فرصت‌های شغلی (JOLTS) نیز که قرار بود امروز سه‌شنبه منتشر شود، به تعویق افتاده است.

این خلا اطلاعاتی یک ابهام بزرگ ایجاد کرده است: بدون این داده‌های کلیدی، چگونه فدرال رزرو می‌تواند سلامت اقتصاد را بسنجد و درباره مسیر آینده نرخ بهره تصمیم بگیرد؟ این بلاتکلیشی، به دلار آمریکا که اخیراً در حال تقویت بود آسیب زده و فضایی را ایجاد کرده که در آن دارایی‌های غیروابسته به دلار مانند طلا می‌توانند قدری نفس بکشند. بازار اکنون مشتاقانه به سخنرانی‌های مقامات فدرال رزرو گوش می‌دهد تا شاید نشانه‌ای از واکنش آنان به این شرایط بیابد.

دو نیروی متضاد: انتصاب در فدرال رزرو و آرامش در ژئوپلیتیک

در کنار این بلاتکلیفی داخلی آمریکا، دو رویداد خارجی نیروهای متضادی بر طلا وارد می‌کنند:

۱. انتصاب کوین وارش: دونالد ترامپ، کوین وارش، اقتصاددان و عضو سابق هیئت مدیره فدرال رزرو را به عنوان رئیس بعدی این نهاد منصوب کرد. از یک نظر، این انتصاب یک عامل بلاتکلیفی مهم را از بین برد و به همین دلیل از تقاضای پناهگاهی کاست. اما نگاه دقیق‌تر نشان می‌دهد که وارش در مقایسه با برخی گزینه‌های دیگر، موضعی تندرو (مخالف کاهش نرخ بهره) دارد. انتظار می‌رود او سیاست پولی محتاطانه‌تری در پیش گیرد که می‌تواند به معنای دوره طولانی‌تر نرخ‌های بهره بالاتر باشد. نرخ بهره بالا به طور سنتی برای طلای بدون بازده، یک عامل منفی است.

۲. تنش‌زدایی در صحنه جهانی: همزمان، نشانه‌هایی از کاهش تنش بین آمریکا و ایران (با اشاره به گفت‌وگوهای احتمالی) و همچنین انعقاد نهایی توافق تجاری دوجانبه آمریکا و هند، از شدت ترس و ابهام در بازارهای جهانی کاسته است. وقتی ژئوپلیتیک آرام می‌گیرد، نیاز فوری به پناهگاه امنی مانند طلا کاهش می‌یابد و این سقف صعودی قیمت را محدود می‌کند.

فلزات پایه و نقش بی‌بدیل چین

نتیجه‌گیری: طلای تاب‌آور در انتظار فصل تازه

بازیابی امروز طلا را باید بیشتر یک مکث برای تجدید قوا در میانه یک نبرد بزرگ دانست تا یک چرخش قطعی روند. بازار در حال حاضر در میدان نیروهای متقابل گیر افتاده است:

• عوامل کوتاه‌مدت و فنی مانند تعطیلی دولت آمریکا و تقاضای فیزیکی، از سقوط بیشتر جلوگیری کرده‌اند.

• عوامل ساختاری و بلندمدت مانند انتظارات از سیاست پولی فدرال رزرو تحت رهبری جدید و کاهش نسبی تنش‌های ژئوپلیتیکی، از جهش قیمت ممانعت می‌کنند.

در چنین شرایطی، طلا احتمالاً دوره‌ای از تثبیت و نوسان در محدوده‌های پایین‌تر را تجربه خواهد کرد. چشم‌انداز فوری آن به دو چیز گره خورده است: اول، حل و فصل تعطیلی دولت و بازگشت جریان داده‌های اقتصادی که به بازار جهت می‌دهد. دوم، تفسیر بازار از نخستین اظهارنظرهای کوین وارش و همکارانش در فدرال رزرو.

با این حال، نباید فراموش کرد که اصول بنیادی حمایتگر از طلا – از ذخیره‌سازی بانک‌های مرکزی گرفته تا نگرانی‌های مربوط به بدهی‌های کلان و تورم – از بین نرفته‌اند. این عوامل، کف محکمی در بلندمدت ایجاد می‌کنند. به عبارت ساده، طلای امروز، اگرچه دیگر در اوج خود نیست، اما هنوز یک دارایی استراتژیک مهم باقی مانده است. فصل هیجان‌انگیز صعود انفجاری ممکن است به پایان رسیده باشد، اما فصل جدیدی از تاب‌آوری و انتظار برای نشانه‌های تازه از اقتصاد جهانی آغاز شده است.