نسبت اطلاعات چیست؟

نسبت اطلاعات (IR): تعریف، فرمول، در مقابل نسبت شارپ

نسبت اطلاعات، بازده‌های پرتفویی را که از یک معیار فراتر می‌روند، با نوسانات آن بازده‌ها مقایسه می‌کند.اگر برای حساب بازنشستگی خود در مورد صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک تحقیق کرده‌اید، احتمالاً با یک دوراهی رایج روبرو شده‌اید: آیا باید کارمزدهای بالاتری را برای یک صندوق با مدیریت فعال بپردازید که وعده می‌دهد از بازار پیشی بگیرد یا به یک صندوق شاخص کم‌هزینه پایبند باشید؟ نسبت اطلاعات (IR) به پاسخ این سؤال کمک می‌کند. این نسبت، بازده‌های یک مدیر صندوق را در برابر یک معیار و نوسانات یا ثبات آن بازده‌ها اندازه‌گیری می‌کند.در حالی که ارقام بازده خام ممکن است نشان دهند که یک صندوق در طول زمان با درصد معینی از معیار خود پیشی گرفته است، IR به تعیین این که تا چه حد عملکرد بهتر ناشی از پذیرش ریسک بوده و آیا نتایج در طول زمان ثابت بوده‌اند یا خیر، کمک می‌کند. بنابراین، به شما می‌گوید که آیا هنگام پرداخت هزینه بیشتر برای یک صندوق با مدیریت فعال، ارزش خوبی دریافت می‌کنید یا خیر.

نکات کلیدی

• نسبت اطلاعات (IR) به شما کمک می‌کند تا تعیین کنید که آیا پرداخت کارمزدهای بالاتر برای صندوق‌های با مدیریت فعال ارزش دارد یا خیر.
• IR بالاتر (معمولاً بالای 0.5) نشان می‌دهد که یک مدیر صندوق به طور مداوم بازدهی بالاتر از معیار خود ایجاد می‌کند.
• برای معنادار بودن، به نسبت‌های اطلاعاتی که حداقل سه سال عملکرد یک مدیر صندوق را پوشش می‌دهند، نگاه کنید—سابقه عملکرد طولانی‌تر، درک بهتری از توانایی‌های آنها به شما می‌دهد.
• برخلاف نسبت شارپ که بازده‌ها را با سرمایه‌گذاری‌های بدون ریسک مانند اوراق خزانه مقایسه می‌کند، IR عملکرد تعدیل‌شده بر اساس ریسک را در برابر معیارهایی مانند شاخص S&P 500 اندازه‌گیری می‌کند.

فرمول و محاسبه نسبت اطلاعات (IR)

در حالی که IR روشی مفید برای ارزیابی یک صندوق با مدیریت فعال است، به راحتی می‌توان فهمید که چرا برخی ممکن است از ریاضیات مربوطه دوری کنند. با این حال، این نسبت در واقع فقط به دو سؤال ساده پاسخ می‌دهد: آیا صندوق از بازار پیشی گرفته است، و آیا این یک شانس محض بوده است؟ در اینجا فرمول آن آمده است:

IR=خطای ردیابی بازده پرتفو−بازده معیار​

که در آن:

IR = نسبت اطلاعات

بازده پرتفو = بازده پرتفو برای دوره مورد نظر

بازده معیار = بازده صندوق مورد استفاده به عنوان معیار

خطای ردیابی = انحراف معیار تفاوت بین بازده‌های پرتفو و معیار

IR=خطای ردیابی بازده پرتفو−بازده معیار​

که در آن:

$IR$ = نسبت اطلاعات

$بازدهپرتفو$ = بازده پرتفو برای دوره مورد نظر

$بازدهمعیار$ = بازده صندوق مورد استفاده به عنوان معیار

$خطایردیابی$ = انحراف معیار تفاوت

بین بازده‌های پرتفو و معیار

بیایید این را به زبان ساده‌تر توضیح دهیم. ابتدا، عملکرد معیار (مانند بازده سالانه شاخص S&P 500) را از عملکرد سرمایه‌گذاری خود کم کنید. این "بازده مازاد" شما را نشان می‌دهد—چقدر بهتر یا بدتر بوده است. سپس آن عدد را بر خطای ردیابی تقسیم کنید، که انحراف معیار بازده‌های مازاد را اندازه‌گیری می‌کند—یعنی چقدر ثابت هستند.

هشدار

در حالی که خطای ردیابی برای صندوق‌های شاخص غیرفعال میزان نزدیکی آن به معیار خود را اندازه‌گیری می‌کند (اغلب درصد کمی)، خطای ردیابی در فرمول IR چیز کاملاً متفاوتی را اندازه‌گیری می‌کند—ثبات بازده‌های مازاد یک صندوق. به عنوان مثال، اگر یک صندوق هر ماه 2% از معیار خود پیشی بگیرد، در محاسبه IR خطای ردیابی بسیار پایینی خواهد داشت، حتی اگر هدف آن مطابقت با شاخص نباشد. اگر صندوق دیگری یک ماه 10% از معیار خود پیشی بگیرد و ماه بعد 6% کمتر از آن عمل کند، خطای ردیابی بسیار بالاتری خواهد داشت، حتی اگر میانگین عملکرد بهتر آن یکسان باشد.

مقایسه IRها

فرض کنید شما در حال مقایسه دو صندوق سرمایه‌گذاری مشترک هستید که هر دو ادعا می‌کنند از S&P 500 پیشی گرفته‌اند. ما اولی را صندوق رشد پیوسته و دومی را صندوق جهش وحشی می‌نامیم. حال فرض کنید S&P 500 با میانگین تاریخی بلندمدت خود یعنی 10% عمل کرده است و هر کدام به این صورت عمل کرده‌اند:

صندوق رشد پیوسته

بازده سالانه: 12%

خطای ردیابی: 4%

IR: (12% - 10%) ÷ 4% = 0.50

صندوق جهش وحشی

بازده سالانه: 15%

خطای ردیابی: 15%

IR: (15% - 10%) ÷ 15% = 0.33

در ابتدا، صندوق جهش وحشی با بازده سالانه بالاتر ممکن است جذاب‌تر به نظر برسد. با این حال، IR داستان متفاوتی را بازگو می‌کند. IR بالاتر صندوق رشد پیوسته به میزان 0.50 نشان می‌دهد که این صندوق ثبات بیشتری دارد و می‌تواند گزینه بهتری برای پول شما باشد. صندوق جهش وحشی با ریسک بیشتری به شکل بازده‌های بسیار ناهموار همراه است.

مثال واقعی

بیایید به یک صندوق با مدیریت فعال واقعی، Fidelity Contrafund (FCNTX)، یک صندوق سرمایه‌گذاری مشترک رشد بزرگ محبوب که توسط Fidelity Investments مدیریت می‌شود، نگاهی بیندازیم.

محاسبه گام به گام

برای محاسبه IR، به سه چیز نیاز داریم:

• بازده سالانه صندوق
• بازده سالانه معیار (در این مورد، دفترچه امیدنامه صندوق از S&P 500 استفاده می‌کند و ما نیز از آن پیروی خواهیم کرد)
• خطای ردیابی: انحراف معیار تفاوت بین بازده‌های صندوق و بازده‌های معیار. این میزان نوسانات بازده مازاد را اندازه‌گیری می‌کند.

نکته مهم انتخاب دوره زمانی مورد نظر است. اگر خیلی به عقب برگردیم، ممکن است بازار بسیار متفاوت بوده و برای امروز نامربوط باشد. اگر به اندازه کافی به عقب برنگردیم، واقعاً زمان کافی برای مشاهده هرگونه ثبات داده نشده است.ما اعداد را جمع‌آوری کردیم و از یک شیت ساده گوگل برای کار با داده‌های FCNTX و شاخص S&P 500 از سال 2015 تا 2024 استفاده کردیم:

محاسبات

• میانگین بازده مازاد سالانه: ابتدا ستون "بازده مازاد" را جمع کرده و بر تعداد سال‌ها (10) تقسیم می‌کنیم: 5.17%.
• خطای ردیابی: ما باید انحراف معیار ستون "بازده مازاد" را محاسبه کنیم. ما از تابع STDEV در زیر آخرین سلول این ستون استفاده کردیم و پاسخ خود را به دست آوردیم: 9.36%.
• نسبت اطلاعات: اکنون میانگین بازده مازاد سالانه را بر خطای ردیابی تقسیم می‌کنیم: IR = 5.17% / 9.36% = 0.55

این به چه معناست؟

از سال 2015 تا 2024، Fidelity Contrafund نسبت اطلاعات 0.55 را در برابر S&P 500 تولید کرد. جدول بالا نشان می‌دهد که چگونه FCNTX هر سال از S&P 500 پیشی نگرفته است. با این حال، IR نشان می‌دهد که به طور متوسط و در طول دوره 10 ساله، این صندوق بازده مازادی نسبت به ریسک پذیرفته شده ایجاد کرده است. دلیل آن این است که سال‌های قوی‌تر آن (مانند 2015، 2017، 2020، 2023 و 2024) بر سال‌های عملکرد ضعیف‌تر از معیار غلبه کرده‌اند.اکنون، می‌توانستیم از دوره‌های مختلف استفاده کنیم. در همان صفحه گسترده، ما به سرعت IR را برای سه سال گذشته (0.72) و پنج سال گذشته (0.53) محاسبه کردیم. بنابراین، هر دوره‌ای را که در نظر بگیرید، اینها IRهای بسیار خوبی هستند که نشان می‌دهند Will Danoff، که 34 سال است مدیریت این صندوق را بر عهده دارد، به طور مداوم از معیار پیشی می‌گیرد. از این رو، جای تعجب نیست که این صندوق محبوب است.

نکته

استفاده از طول دوره‌های مختلف، IR متفاوتی به شما می‌دهد. نشریات مالی اغلب IRها را در بازه‌های زمانی مختلف (به عنوان مثال، دوره‌های یک ساله، سه ساله و پنج ساله) گزارش می‌کنند. دوره‌های طولانی‌تر به طور کلی سابقه عملکرد قابل اعتمادتری را برای اندازه‌گیری مهارت یک مدیر صندوق ارائه می‌دهند.

میانبر IR شما

باشه، اما موارد فوق نیاز به کار با صفحه گسترده داشت. آیا راه آسان‌تری وجود دارد؟ بله، اما دقت کمتری خواهد داشت. همچنین چیزی است که احتمالاً هنگام بررسی صندوق‌های مختلف از قبل انجام می‌دهید، یعنی نگاه کردن به نمودارها (که معمولاً در دفترچه امیدنامه صندوق یافت می‌شوند) که بازده‌های سالانه یا فصلی را در مقابل یک معیار مقایسه می‌کنند. در زیر نموداری وجود دارد که بازده‌های سالانه FCNTX و شاخص S&P 500 را مقایسه می‌کند:

تفاوت بین IR و نسبت شارپ

IR و نسبت شارپ هر دو برای بررسی عملکرد یک سرمایه‌گذاری (مانند یک صندوق سرمایه‌گذاری مشترک یا یک پرتفو که توسط یک مشاور مدیریت می‌شود) استفاده می‌شوند، اما با هم تفاوت دارند. در حالی که هر دو به شما کمک می‌کنند تا بازده تعدیل‌شده بر اساس ریسک را درک کنید—به عبارت ساده، چه میزان ریسک را برای به دست آوردن بازده می‌پذیرید—آنها آن را به طور متفاوتی ارزیابی می‌کنند.نسبت شارپ اندازه‌گیری می‌کند که برای هر واحد از کل ریسکی که می‌پذیرید، چه میزان بازده مازاد دریافت می‌کنید. در این مورد، "بازده مازاد" به معنای بازده بالاتر از آن چیزی است که می‌توانستید از یک سرمایه‌گذاری بدون ریسک (معمولاً اوراق خزانه ایالات متحده) به دست آورید. "کل ریسک" با نوسانات سرمایه‌گذاری (میزان بالا و پایین رفتن قیمت آن) اندازه‌گیری می‌شود.در همین حال، IR اندازه‌گیری می‌کند که یک سرمایه‌گذاری با مدیریت فعال در مقایسه با یک معیار (اغلب شاخص S&P 500) که بدون ریسک نیست، چه میزان بازده مازاد ایجاد می‌کند، که گاهی اوقات "ریسک فعال" نامیده می‌شود، سپس نوسانات بازده‌های مازاد را اندازه‌گیری می‌کند. این جدول مهم‌ترین تفاوت‌ها را نشان می‌دهد:

نتیجه نهایی

IR به شما کمک می‌کند تا ارزیابی کنید که آیا یک مدیر صندوق به طور مداوم برای کارمزدهای مدیریت بالاتر خود ارزش ارائه می‌دهد یا خیر. سابقه عملکرد 10 ساله Fidelity Contrafund در برابر S&P 500 نشان می‌دهد که چرا این موضوع اهمیت دارد: در حالی که صندوق‌های دیگر ممکن است در سال‌های خاصی از آن پیشی گرفته باشند، اما برای سرمایه‌گذاران خود یک منبع درآمد ثابت بوده است.سرمایه‌گذاران باهوش به جای اینکه صرفاً به دنبال بالاترین بازده‌های اخیر باشند، از IR برای شناسایی مدیرانی استفاده می‌کنند که می‌توانند عملکرد بهتر ثابتی را با نوسانات کمتر ارائه دهند. هنگام ارزیابی هر یک از این ارقام به یاد داشته باشید که عملکرد گذشته تعیین‌کننده نتایج آینده نیست و همیشه عاقلانه است که قبل از سرمایه‌گذاری با یک مشاور مالی مشورت کنید.