به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز و به نقل از فوربز، چه آن را بپذیرید، چه نادیده بگیرید، مقررات «بازارهای دارایی‌های دیجیتال» (MiCA) اتحادیه اروپا در حال بازتعریف فضای کریپتوی این قاره است. فاز اولیه آن در ژوئن آغاز شد و قوانین خاصی را برای استیبل‌کوین‌ها معرفی کرد. با اجرای کامل این مقررات در دسامبر، الزامات جدیدی برای ارائه‌دهندگان خدمات دارایی‌های دیجیتال (CASP) نیز اعمال می‌شود. MiCA شامل فرآیندهای سختگیرانه صدور مجوز، قوانین دقیق برای عرضه توکن و پروتکل‌های قوی ضد پول‌شویی (AML) است.
اما آیا این قوانین بازار را شفاف‌تر و ایمن‌تر می‌کنند یا به نفع شرکت‌های بزرگ و سرمایه‌دار، عرصه را بر استارتاپ‌های نوآور تنگ خواهند کرد؟
رعایت کن یا حذف شو!
برای شرکت‌های کریپتویی آماده، MiCA فقط یک مانع نظارتی نیست، بلکه فرصتی استراتژیک است. به‌عنوان مثال، شرکت Circle، صادرکننده استیبل‌کوین USDC، با دریافت مجوز پول الکترونیکی در فرانسه، خود را با MiCA سازگار کرده و اعتبار بیشتری نزد سرمایه‌گذاران و نهادهای نظارتی کسب کرده است. در دنیای پس از MiCA، تطبیق با مقررات به معنای ایجاد اعتماد و تسلط بر بازار قانونی است.
شرکت‌های بزرگ‌تر و پیشرو، احتمالاً به شرکای ترجیحی سرمایه‌گذاران نهادی تبدیل خواهند شد. در این چشم‌انداز جدید، رعایت مقررات فقط یک هزینه اضافی نیست؛ بلکه پایه‌ای برای رهبری بازار محسوب می‌شود. اما اگر شرکت‌های بزرگ از پس این چالش برمی‌آیند، استارتاپ‌های کوچک که منابع کافی برای جلب رضایت رگولاتورهای سختگیر اتحادیه اروپا ندارند، چه خواهند کرد؟
آرتور برایتمن، یکی از بنیان‌گذاران تزوس، معتقد است که «MiCA یک چارچوب ثبت‌نامی برای صادرکنندگان دارایی‌های دیجیتال ارائه می‌دهد که مبتنی بر افشای اطلاعات است و می‌تواند شفافیت بازار را افزایش دهد. این چارچوب پایه‌ای برای کارآفرینان و استارتاپ‌ها قابل مدیریت به نظر می‌رسد». با این حال، او می‌گوید که «پروژه‌های پیچیده‌تر مانند استیبل‌کوین‌ها با فشارهای نظارتی شدیدتری مواجه خواهند شد». او توضیح می‌دهد که در کل، «مقررات ارائه‌دهندگان خدمات، مانند متولیان دارایی‌های دیجیتال، کارگزاران و صرافی‌ها، تطابق با استانداردهای سنتی بازارهای مالی (TradFi) را الزامی خواهد کرد».
کوهی برای صعود شرکت‌های کوچک‌تر ارائه‌دهنده خدمات دارایی‌های رمزنگاری‌شده (CASP)
برای شرکت‌های کوچک‌تر ارائه‌دهنده خدمات دارایی‌های رمزنگاری‌شده (CASP)، مقررات MiCA تصویری پیچیده‌تر ایجاد می‌کند. هزینه‌های حقوقی و الزامات تطبیق، چالشی بزرگ هستند که مستلزم منابع مالی برای استخدام مسئولان تطبیق یا مشاوران خارجی جهت هدایت چارچوب جدید است. این شرکت‌ها معمولاً توان مالی لازم برای جذب این هزینه‌ها را بدون به خطر انداختن سایر جنبه‌های کسب‌وکارشان ندارند. علاوه بر این، رعایت الزامات زیرساخت فنی برای همگام شدن با استانداردهای MiCA نیاز به سرمایه‌گذاری قابل‌توجهی دارد که شامل پیاده‌سازی سیستم‌های قوی برای امنیت داده‌ها، نظارت بر تراکنش‌ها و گزارش‌دهی‌های نظارتی می‌شود.
نتیجه این چالش‌ها احتمالاً برای بازیگران کوچک‌تر مشکل‌ساز خواهد بود. برخی از شرکت‌ها ممکن است هزینه‌های تطبیق را غیرقابل‌تحمل بیابند و در نتیجه، به طور کامل از بازار اتحادیه اروپا خارج شوند. برخی دیگر ممکن است به ادغام و تملیک روی آورند و در نهایت جذب شرکت‌های بزرگ‌تر و سازگار با مقررات شوند. گزینه دیگر برای برخی از شرکت‌ها، انتقال به حوزه‌های قضایی با قوانین ملایم‌تر است تا از الزامات سختگیرانه MiCA اجتناب کنند، اما در عوض، دسترسی به بازار پرسود اروپا را از دست خواهند داد.
باربارا ایپولیتو، مسئول گزارش‌دهی پول‌شویی در ونگا، در این باره می‌گوید: «انکارناپذیر است که رعایت MiCA نیازمند منابع زیادی است – هزینه‌ای که شرکت‌های بزرگ‌تر راحت‌تر آن را متحمل می‌شوند. اما برای شرکت‌های نوآور و کوچک‌تر، این چالش دوگانه می‌تواند به یک فرصت تبدیل شود. تاریخ نشان داده است که نوآوری اغلب در شرایط فشار شکوفا می‌شود و شرکت‌های کوچک‌تر می‌توانند از چابکی و تمرکز خود استفاده کنند تا راه‌حل‌های خلاقانه‌ای پیدا کنند که هم با الزامات نظارتی همسو باشد و هم مزایای استراتژیک به همراه داشته باشد».
ایپولیتو در ادامه می‌افزاید: «رویکرد ما ساده است. تطبیق با مقررات یک بار اضافه نیست، بلکه یک پایه و اساس است. با ادغام رعایت مقررات در DNA عملیاتی خود، نه تنها استانداردها را رعایت می‌کنیم، بلکه اعتماد کاربران و شرکای خود را نیز جلب می‌کنیم. این اعتماد، سنگ بنای موفقیت بلندمدت در چشم‌انداز به‌طور فزاینده‌ای قانون‌گذاری‌شده‌ی ارزهای دیجیتال است».
پویایی‌های جدید بازار
این تحولات می‌تواند به نظم‌بخشی بازار کمک کند، اما در عین حال ممکن است نوآوری را سرکوب کرده و رقابت را کاهش دهد که در نهایت می‌تواند به رشد بخش کریپتو آسیب بزند. بدون حضور بازیگران کوچک‌تر برای به چالش کشیدن وضعیت موجود، این صنعت ممکن است ویژگی آزمایش‌گرایانه خود را از دست بدهد. استیبل‌کوین‌های الگوریتمی، پیش‌تر به لطف MiCA در اروپا ممنوع شده‌اند، که با توجه به سرنوشت موج اول آن‌ها، چندان هم خبر بدی نیست.
اما اگر شرکت‌ها آزادی حرکت و آزمون‌وخطا نداشته باشند، اگر جسارت ایجاد مدل‌های اقتصادی جدید در کریپتو که ممکن است شکست بخورند یا شاید موج بعدی تحول فناوری را رقم بزنند، از بین برود، MiCA ممکن است استارتاپ‌ها را به سمت حوزه‌های قضایی دوستانه‌تر سوق دهد. احتمالاً به آسیا یا شاید دوباره به ایالات متحده، جایی که دولت جدید آن رویکردی دوستانه‌تر نسبت به کریپتو اتخاذ کرده است.
تغییر در پویایی‌های بازار
چارچوب سختگیرانه MiCA احتمالاً منجر به بازاری تحت سلطه‌ی تعداد معدودی از شرکت‌های بزرگ و سرمایه‌دار خواهد شد. در حالی که این یکپارچگی می‌تواند نظارت را ساده‌تر کرده و از مصرف‌کنندگان بهتر محافظت کند، اما هزینه‌هایی نیز به همراه دارد. کاهش رقابت می‌تواند به افزایش هزینه‌های کاربران نهایی و کند شدن روند پیشرفت فناوری منجر شود. شرکت‌های بزرگ معمولاً روی بهبودهای تدریجی تمرکز دارند، در حالی که بازیگران کوچک‌تر، نوآوری‌های انقلابی را وارد بازار می‌کنند.
این تغییر در پویایی‌های بازار همچنین می‌تواند تعادل قدرت را به نفع شرکت‌های بزرگ و سازگار با مقررات تغییر دهد، زیرا آن‌ها توانایی شکل‌دهی به مسیر آینده این صنعت را خواهند داشت. برای کاهش این خطرات، قانون‌گذاران باید اطمینان حاصل کنند که شرکت‌های کوچک‌تر نیز می‌توانند در شرایطی برابر رقابت کنند، در عین حال که استانداردهای بالای امنیت و شفافیت حفظ شود.
موفقیت MiCA تنها به اجرای آن بستگی ندارد، بلکه نیازمند همکاری میان قانون‌گذاران، رهبران صنعت و استارتاپ‌ها برای ایجاد بازاری پویا و مقاوم در برابر تغییرات است. اینکه نتیجه نهایی این فرآیند، زیست‌بومی بالغ‌تر یا بازاری متمرکزتر خواهد بود، هنوز مشخص نیست. اما آنچه مسلم است، این است که MiCA آغازگر عصری جدید برای صنعت کریپتوی اروپا شده است.
