به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز و به نقل از فوربز، مایکل سیلور، رئیس اجرایی مایکرواستراتژی، یکی از برجسته‌ترین مبلغان بیت‌کوین (BTC) در تمام دوران است. ارائه‌های او افسانه‌ای هستند و به شکلی شفاف نشان می‌دهند که چرا بیت‌کوین به‌عنوان یک دارایی سرمایه‌ای در دسته‌ای کاملاً منحصربه‌فرد قرار دارد. سیلور با مایکرواستراتژی، مدلی تجاری ایجاد کرده که بیت‌کوین را از طریق استفاده خلاقانه از مجموعه‌ای از ابزارهای مالی به اوراق بهادار تبدیل می‌کند. بحث‌های زیادی درباره پایداری این مدل، نحوه سرمایه‌گذاری سرمایه‌گذاران در سهام $MSTR و حتی مهم‌تر از همه، تأثیر رشد مایکرواستراتژی بر بیت‌کوین در جریان است. موضوعات زیادی برای بررسی وجود دارد، بنابراین بیایید ابتدا مروری بر کاری که مایکرواستراتژی انجام می‌دهد داشته باشیم.
مایکرواستراتژی یک شرکت فعال در حوزه هوش تجاری است که در دهه ۱۹۹۰ تأسیس شد. این شرکت از بحران حباب فناوری در سال ۲۰۰۰ جان سالم به در برد و همچنان ابزارهای تحلیل کسب‌وکار (B2B) را توسعه می‌دهد. در سال ۲۰۱۳، مایکل سیلور، مدیرعامل این شرکت، اظهار کرد که «روزهای بیت‌کوین رو به پایان است». اما در حدود سال ۲۰۲۰، او به یکی از طرفداران بیت‌کوین تبدیل شد و شروع به اضافه کردن آن به خزانه مایکرواستراتژی کرد. سیلور معتقد بود که گنجاندن بیت‌کوین در ترازنامه شرکت، در بلندمدت به آن مزیت رقابتی می‌دهد؛ زیرا بیت‌کوین معمولاً در بازه‌های زمانی طولانی ارزشمندتر می‌شود و هزینه‌های نگهداری و ریسک‌های عمومی کسب‌وکار بسیار پایینی دارد.
پس از اعلام این استراتژی خزانه‌داری جدید، سرمایه‌گذاران شروع به خرید سهام $MSTR کردند؛ به‌ویژه زمانی که به دلایل مختلف، به دنبال ارتباط با قیمت بیت‌کوین بودند اما نمی‌توانستند یا نمی‌خواستند آن را به‌طور مستقیم خریداری کنند. قبل از ورود صندوق‌های قابل معامله (ETF) بیت‌کوین، $MSTR بهترین راه برای کسب مواجهه با قیمت بیت‌کوین در یک حساب کارگزاری سنتی یا حساب مالیاتی معاف از مالیات بود.
حتی امروز، بسیاری از شرکت‌های بزرگ سرمایه‌گذاری و کارگزاری نمی‌توانند ETFهای اسپات بیت‌کوین یا کالاهایی مانند بیت‌کوین را معامله کنند، اما به‌طور طبیعی می‌توانند سهام یک شرکت عمومی را معامله کنند. با افزایش علاقه به مایکرواستراتژی، قیمت سهام آن نیز رشد کرد و این امکان را به شرکت داد تا بیت‌کوین بیشتری انباشت کند. این شرکت مفهومی جدید به نام «بازده بیت‌کوین» معرفی کرد که به افزایش موجودی بیت‌کوین به ازای هر سهم در طول زمان اشاره دارد.
وقتی سهامی از $MSTR خریداری می‌کنید، مقدار مشخصی بیت‌کوین در خزانه مایکرواستراتژی در همان روز وجود دارد که نمایانگر ارزش خالص دارایی (NAV) است. با گذشت زمان و انباشت بیت‌کوین بیشتر توسط مایکرواستراتژی، مقدار بیت‌کوین به ازای هر سهم افزایش می‌یابد. این همان بازده بیت‌کوین است؛ مقدار بیت‌کوینی که در آینده به ازای هر سهم وجود خواهد داشت.
برخی سرمایه‌گذاران بر این باورند که مایکل سیلور مدلی برای مدیریت خزانه ابداع کرده است که از نقاط ضعف سیستم مالی فیات بهره می‌برد و آن را با پیش‌بینی‌پذیری بیت‌کوین ترکیب می‌کند، که این ترکیب می‌تواند پتانسیل رشد قابل‌توجهی برای سهام $MSTR ایجاد کند. کل این استراتژی بر پایه چند فرض اساسی استوار است. نخست، این فرض که بیت‌کوین در بازه زمانی پنج‌ساله به‌طور میانگین سالانه حدود ۲۵٪ افزایش ارزش خواهد داشت.
دوم، اینکه مایکرواستراتژی همچنان قادر خواهد بود با نرخ‌های بهره سالانه‌ای کمتر از رشد سالانه ارزش بیت‌کوین، پول قرض کند. ترکیب این فرض‌ها که تاکنون درست بوده، به مایکرواستراتژی اجازه می‌دهد که نوسانات کوتاه‌مدت قیمت بیت‌کوین را به معامله‌گران آپشن بفروشد. در عین حال، توانایی این شرکت در قرض گرفتن پول با نرخ‌های بهره سالانه صفر درصد به آن امکان می‌دهد با استفاده از «پول رایگان» بیت‌کوین بیشتری انباشت کند.
با توجه به اینکه بسیاری از این اوراق قابل‌تبدیل با نرخ صفر درصد طی پنج سال سررسید می‌شوند، مایکرواستراتژی احتمالاً می‌تواند از بیت‌کوین‌های گران‌تر به‌عنوان وثیقه برای تمدید بدهی جدید استفاده کند. اگر ارزش بیت‌کوین به‌اندازه کافی سریع افزایش نیابد، دارندگان اوراق همچنان اختیار خرید سهام $MSTR با قیمتی بالاتر از بازار را خواهند داشت که به حفظ قیمت سهام کمک می‌کند.
قدرت و مخاطرات مدل مایکرواستراتژی
در قلب این استراتژی، استفاده از بازارهای سرمایه قدیمی است که همچنان بر بدهی ارزان و ارزش‌گذاری بالای سهام تسلط دارند. با تبدیل سرمایه فیات تورمی به سرمایه دیجیتال ضدتورمی، عملیات خزانه مایکرواستراتژی شبیه به مراحل اولیه یک حمله سفته‌بازانه به دلار آمریکا به نظر می‌رسد.
تمرکز منحصربه‌فرد
توانایی مایکرواستراتژی در فروش نوسانات سهام خود از طریق ابزارهایی مانند اوراق بدهی قابل‌تبدیل، تنها به دلیل تمرکز بی‌چون‌وچرای آن بر انباشت بیت‌کوین ممکن است. اگر تیم مدیریت مایکرواستراتژی در برنامه‌های خود شفاف نبود، سرمایه‌گذاران ممکن بود نگران شوند که روزی این شرکت بخواهد بخشی یا تمام بیت‌کوین‌های خود را بفروشد. توانایی مایکرواستراتژی در ادامه انتشار سهام بدون کاهش ارزش سهامداران فعلی به ادامه انباشت بیت‌کوین وابسته است که به‌طور پیوسته ارزش خالص دارایی (NAV) را افزایش می‌دهد. به همین دلیل است که مایکل سیلور مرتباً در رسانه‌ها ظاهر می‌شود تا برنامه بلندمدت خود برای خرید بیت‌کوین به هر قیمتی و نگهداری آن برای همیشه را اعلام و تقویت کند.
نبوغ و ریسک‌های رویکرد مایکرواستراتژی
نبوغ استراتژی مایکرواستراتژی در توانایی آن برای بهره‌برداری از ناکارآمدی‌های بازارهای سرمایه سنتی به‌منظور کسب برتری بر فیات نهفته است. به زبان ساده، این شرکت با قرض گرفتن سرمایه ارزان و تورمی، دارایی کمیاب و باارزش‌افزا (بیت‌کوین) را تصاحب می‌کند. البته، این استراتژی بر این فرض استوار است که موفقیت بلندمدت بیت‌کوین اجتناب‌ناپذیر است. اگر بیت‌کوین شکست بخورد، کل استراتژی مایکرواستراتژی فرو می‌ریزد.
با این حال، با رشد پذیرش بیت‌کوین، احتمال شکست آن به‌شدت کاهش می‌یابد. مالی‌سازی روزافزون بیت‌کوین، همراه با پایگاه کاربری که اکنون به صدها میلیون نفر رسیده، شکست کامل آن را به‌شدت غیرمحتمل می‌کند. برای شکست بیت‌کوین، صدها میلیون نفر باید تصمیم بگیرند که هم‌زمان آن را کنار بگذارند که سناریویی تقریباً غیرممکن است.
چرا مایکرواستراتژی اهمیت دارد؟
رویکرد تهاجمی مایکرواستراتژی نه تنها به نفع سهامداران این شرکت است، بلکه به‌طور فعال پذیرش بیت‌کوین را تسریع می‌کند. با کاهش عرضه در دسترس بیت‌کوین و پیشگامی در ارائه مدلی برای سایر شرکت‌ها، مایکرواستراتژی به بیت‌کوین کمک می‌کند تا به‌عنوان برترین دارایی شناخته شود. سهام $MSTR همچنین آگاهی عمومی را نسبت به ویژگی‌های منحصربه‌فرد بیت‌کوین به‌عنوان ذخیره ارزش افزایش داده و بحث در مورد آن را به جریان اصلی نزدیک‌تر کرده است. چندین شرکت دیگر نیز به‌دنبال استراتژی خزانه بیت‌کوین هستند.
متاپلنت و سمپلر ساینتیفیک از برنامه‌ای مشابه پیروی می‌کنند. این هفته، رامبل، یک پلتفرم ویدئویی متمرکز بر آزادی بیان، اعلام کرد که وارد این حوزه می‌شود و ممکن است تا ۲۰ میلیون دلار از خزانه خود را به بیت‌کوین تخصیص دهد. ممکن است روزی شاهد باشیم که بیت‌کوین به ترازنامه هزاران شرکت راه پیدا کند. اگر چنین اتفاقی رخ دهد، مایکرواستراتژی به‌عنوان یکی از پیشگامان مالی نسل خود در تاریخ ماندگار خواهد شد.
